Tesla (TSLA) -Zielpreis Von Adam Jonas Von Morgan Stanley Nach SolarCity-Deal - Electrek Um 26% Gesenkt

2023 Autor: Brianna Dowman | [email protected]. Zuletzt bearbeitet: 2023-05-24 12:29

Morgan Stanley-Analyst Adam Jonas ist ein langjähriger Bulle bei Tesla Motors (TSLA). Die New Yorker Zeit nannte ihn den "Tesla Cheerleader", aber heute ist der Analyst mit einer seltenen negativen Anmerkung zum Autohersteller ausgegangen, nachdem bekannt wurde, dass das Unternehmen ein Angebot zum Kauf von SolarCity gemacht hat.

Morgan Stanley senkt jetzt sein Kursziel von 333 USD auf 245 USD und stuft die Bewertung der Aktie von „übergewichtet“auf „gleich gewichtet“herab.

Der Analyst hat eine mögliche Übernahme von SolarCity noch nicht modelliert, sagt jedoch, dass die Herabstufung hauptsächlich auf die „höhere Risikoprämie“des Vorschlags sowie auf einige andere Faktoren zurückzuführen ist:

Wir stufen TSLA von OW auf EW herab und senken unser Kursziel von bisher 333 USD auf 245 USD. Die Senkung unseres Kursziels um 26% ist hauptsächlich auf eine höhere Risikoprämie zurückzuführen, die nach unserer Einschätzung von den Anlegern nach dem überraschenden Vorschlag zur Übernahme von SolarCity gefordert werden sollte. Darüber hinaus haben wir unser DCF- und Ertragsmodell zu Marktpreisen bewertet, um die Auswirkungen der Kapitalerhöhung und Ausübung von Aktienoptionen durch CEO Elon Musk im Mai vollständig widerzuspiegeln. Andere Änderungen in Bezug auf Tesla-Mobilität (wie eine Erhöhung des Abzinsungssatzes, um mehr Unklarheiten beim Timing zu berücksichtigen) werden hier erörtert. Angesichts der Unsicherheit, ob die Aktionäre von TSLA und SCTY dem Vorschlag zustimmen werden, haben wir unsere operativen Annahmen nicht geändert und zum gegenwärtigen Zeitpunkt keine Übernahme von SCTY geplant. Unser Bärenfall von 50 USD, der keine Bewertung für Mobility & Energy vorsieht und wesentliche Ausführungsprobleme im Kern berücksichtigt, bleibt unverändert. Obwohl es eine Reihe klarer Argumente für die strategische Begründung einer Kombination geben mag, sind wir der Ansicht, dass viele der Vorteile durch eine unabhängige / strategische Partnerschaft und ohne die Risiken, die mit der Exposition der Tesla-Aktionäre gegenüber den Finanz- und Kapitalmarktrisiken verbunden sind, hätte erzielt werden können von SCTY.

'Tesla Mobility' ist ein neuer Dienst, von dem Jonas vorhergesagt hat, dass Tesla ihn bald einführen wird. Er geht davon aus, dass der Autohersteller einen "Uber-ähnlichen" Service einführen wird, um auf dem Mitfahr- / Taximarkt bestehen zu können, und der schließlich über das Autopilot-Programm von Tesla mit der Selbstfahrer-Technologie kombiniert wird.

Er sagte, er wäre "überrascht", wenn das Unternehmen seinen Plan für einen solchen Service nicht vor der Enthüllung des Modells 3, das im März letzten Jahres stattfand und von dem wir noch nichts zu hören haben, erläutern würde.

In der Mitteilung an die Kunden von Margan Stanley erläuterte der Analyst, warum das Unternehmen bei der möglichen Fusion von SolarCity und Tesla vorsichtig ist:

Auf hohem Niveau wird der Aktienkurs von Tesla von drei Hauptfaktoren beeinflusst: (1) Die Qualität und Attraktivität seiner Autos, (2) das Tempo des Bargeldverbrauchs und (3) die Fähigkeit des Unternehmens, Zugang zu Kapitalmärkten für die Finanzierung zu erhalten ehrgeizige Investitions- und Wachstumsziele. Untersuchen wir diese Aspekte, während wir SCTY im Hinblick auf die Geschäftsgrundlagen von Tesla und die Aussichten für den Aktienkurs kontextualisieren:

1. Hilft der Kauf von SCTY der TSLA, bessere Autos zu bauen? Nein, das glauben wir nicht. Unserer Ansicht nach wird der Erfolg des Modells 3 auf Faktoren zurückzuführen sein, die nicht mit der Eigentümerschaft eines Solarunternehmens zusammenhängen. Könnten wir uns langfristig einen Zusammenfluss von sauberem Verkehr und sauberer Energie vorstellen, bei dem Tesla den Verbrauchern Dienstleistungen und die Nutzung seines Ökosystems als Bündel anbietet? Sicher. Könnte Tesla durch die Belieferung des Energiemarktes, der die Wirtschaftlichkeit von Autobatterien verbessern könnte, noch höhere Größenvorteile bei der Speicherung erzielen? Möglicherweise. Wir glauben, dass solche Vorteile theoretisch und sehr langfristig sind.

2. Verbessert der Kauf von SCTY den Cash Burn von TSLA? Nein. Basierend auf den Prognosen unseres Teams für Stromversorger / saubere Energie scheint SCTY den Cash-Burn von TSLA zu verschärfen, selbst wenn Kostensynergien und anfängliche Geschäftsmöglichkeiten berücksichtigt werden. Nach unseren derzeitigen Prognosen ohne Akquisition verbraucht Tesla bereits erhebliche Mengen an Bargeld auf Jahresbasis. Nach einem freien Cash-Burn von fast 2 Mrd. USD im Jahr 2015 prognostizieren wir für das Geschäftsjahr 2016 einen Cash-Burn von 1, 8 Mrd. USD, gefolgt von 400 Mrd. USD im Jahr 2017. Wir gehen nicht davon aus, dass Tesla vor Mitte 2018 einen positiven freien Cash-Flow erzielen wird. Unser NA Power Utility and Clean Das Tech-Team schätzt den SCTY-Cash-Burn auf 364 Mio. USD im Jahr 2017 und 116 Mio. USD im Jahr 2018. Abbildung 5

3. Verbessert der Kauf von SCTY den Zugang von Tesla zu den Kapitalmärkten, um die Mission zu finanzieren? Nein. Wir sind der Meinung, dass dies eine Reihe von Fragen im Zusammenhang mit der Governance aufwirft, die die Vertrauensbasis gegenüber Anlegern auf die Probe stellen könnten, die Teslas frühe Erfolge bislang finanziert haben. Auch wenn die Tesla-Aktionäre dem Deal nicht zustimmen, könnten die Fragen der Governance einen nachhaltigen Einfluss auf die Investitionsdebatte haben. Würde es SCTY im Falle einer Ablehnung eines Geschäfts schwerer fallen, auf Kapital aus anderen Quellen zuzugreifen? Welche Auswirkungen hätte dies auf die Wahrnehmung der Anleger von Tesla? Auf der gestrigen Telefonkonferenz mit Analysten erklärte Elon Musk: „Wenn SolarCity kurzfristig gezwungen ist, nicht mehr zu investieren und Eigenkapital zu beschaffen, würde Tesla bei Bedarf einen Überbrückungskredit gewähren. Ich glaube nicht, dass es nötig sein wird. “Was sind die Präzedenzfälle für einen Erwerber, der einem erworbenen Unternehmen Geld leiht, insbesondere bei Interessenkonflikten im Zusammenhang mit Familie und Kreuzbesitz? Würde ein solcher Überbrückungskredit die Zustimmung der Aktionäre erfordern?

Wenn sich SCTY als Erfolg herausstellt, ist es groß genug, um die Nadel signifikant zu bewegen? Nach Gesprächen mit unserem NA Power Utility & Clean Tech-Team haben wir uns mit CEO Elon Musk auf einige der potenziellen Vorteile geeinigt, die sich aus einer Kombination von TSLA / SCTY ergeben könnten. Unter anderem möchten wir hervorheben: (1) Geringere Vertriebskosten für Solar / Speicher; (2) Geringere Installationskosten; und (3) Vorteile der Integration von Solar und Speicher, insbesondere wenn sich die Netto-Messregeln auf staatlicher Ebene ändern. Diese potenziellen Vorteile scheinen jedoch in den nächsten Jahren selbst in rosigen Szenarien relativ gering zu sein. Abbildung 4 Aus unserer Sicht wird die Bewertung von Tesla von den bedeutenden Chancen dominiert, die sich in den Bereichen geteilte, elektrische und autonome Mobilität bieten. Unsere Kernthese für die langfristige Ausrichtung der Automobilindustrie eignet sich für viele der Fähigkeiten und Eigenschaften, die Tesla besitzt. Wir gehen davon aus, dass der Umsatz von Tesla im Jahr 2017 9 Mrd. USD übersteigt, während der Umsatz von SolarCity in diesem Jahr etwas mehr als 600 Mio. USD betragen wird.